Потоки денежных средств

Тема 2. Анализ и оценка денежных потоков и источников финансирования проектов (4 ч)

Вопросы:

1. Понятие и структура денежных потоков проекта. Содержание денежных потоков по видам деятельности проекта

2. Учет инфляции при анализе денежных потоков

3. Обоснование потребности в инвестиционном капитале

4. Источники финансирования проектов, их классификация

Понятие и структура денежных потоков проекта. Содержание денежных потоков по видам деятельности проекта

Денежный поток (Cash Flow, CF) – совокупность денежных потоков поступлений или платежей, распределенная во времени.

Денежный приток или денежные поступления (In-flow) – процедура получения субъектом денежных средств, распределенная во времени.

Денежный отток или денежные расходы (Out-flow) – передача субъектом денежных средств другим субъектам как совокупность платежей, распределенная во времени.

Чистый отток – превышение текущих денежных расходов над текущими денежными поступлениями.

Чистый приток – превышение текущих денежных поступлений над текущими денежными расходами.

В процессе анализа денежные потоки могут быть несопоставимы по целому ряду факторов. Сопоставимость денежных потоков достигается при следующих условиях:

— сопоставимость по длительности единичного периода времени;

— сопоставимость по темпам инфляции;

— сопоставимость по общему периоду исследования, принятому в анализ денежных потоков;

— сопоставимость по размеру инвестиционных вложений;

— сопоставимость по распределению денежного потока внутри единичного отрезка времени (пренумерандо, постнумерандо, равномерный денежный поток).

На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки для инвесторов, как правило, оказываются отрицательными. Это отражает отток ресурсов, происходящий в связи с созданием условий для последующей деятельности (например, с приобретением внеоборотных активов и формированием оборотного капитала).

После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с эксплуатацией внеоборотных активов, величина денежного потока, как правило, становится положительной.

В инвестиционном анализе большую роль играют понятия прибыли и денежного потока, а также связанное с ними понятие амортизации.

Прибыль в общем виде – разница между поступлениями и расходами, т. е. в целом как чистый приток денежных средств.

Традиционный (бухгалтерский) подход к определению прибыли – разность между доходами, полученными от реализации продукции и услуг на заданном временном интервале, и затратами, связанными с производством и реализацией этой продукции (оказанием услуг).это разница между выручкой и себестоимостью реализованной продукции.

Фискальный подход – прибыль как база для налогообложения – разница между поступлениями и расходами за отдельный промежуток времени.

Экономическая прибыль – разница между поступлениями денежных средств и суммой бухгалтерских и вмененных издержек на ее производство и реализацию.

Для инвестиционного анализа ключевым является представление о прибыли как о приросте капитала. Можно утверждать, что это прирост благосостояния экономического субъекта, распоряжающегося некоторым объемом ресурсов.

Необходимо особо отметить, что в теории инвестиционного анализа понятие «прибыль» (впрочем, как и многие другие экономические понятия) не совпадает с его бухгалтерской, фискальной и иными трактовками.

В процессе своей инвестиционной деятельности инвестор должен возместить первоначальные инвестиционные вложения. В прикладной экономике (экономика отрасли, экономика предприятия) этому соответствует понятие «амортизация» в значении «амортизационные отчисления» как средства, направляемые на возмещение износа основных средств. Однако здесь соответствие неполное. Инвестор должен вернуть свои вложения как можно быстрее. Этот возврат осуществляется за счет чистого притока средств (превышения поступлений над расходами). Проще говоря, в качестве возврата вложений рассматривается как собственно прибыль в бухгалтерском ее значении, так и амортизационные отчисления, а также экономия оборотных средств, выручка от продажи ненужных более ресурсов.

Необходимо принимать во внимание, что любой инвестиционный проект содержит три важнейших временных периода по отношению к процессу инвестирования – инициация, реализация инвестиций, эксплуатация инвестиций, точнее того комплекса ресурсов, который создан при помощи инвестиций. Инвестиции в теории денежных потоков означают чистый денежный отток, формируемый на стадии реализации инвестиционных проектов (но не их эксплуатации).

В период инициации и реализации инвестиций для любого инвестора имеет место отрицательный чистый денежный поток (отток), который воспринимается как собственно инвестиции.

В период эксплуатации инвестиций должен иметь место положительный чистый денежный поток (приток), который до момента погашения основной части задолженности воспринимается инвестором как возврат инвестиций, затем – как прибыль на вложенный капитал.

Гораздо проще понять потоки стоимости на основе системы бюджетирования.

Бюджетирование – процедура, процесс разработки и мониторинга бюджета предприятия или инвестиционного проекта.

Бюджет — смета поступлений и платежей, отражающих результаты всех хозяйственных операций, выполнявшихся в определенном временном промежутке.

Бюджет – сбалансированная система денежных потоков (поступлений или платежей).

Единичный отрезок времени – максимальный период, внутри которого все поступления пригодны для финансирования всех платежей.

Горизонт планирования – период времени, для которого выполняется разработка бюджета проекта. Определяется, как минимум, по трем вариантам:

— период времени эксплуатации основного оборудования, по истечении которого необходимо принять решение о замене основных средств или о прекращении проекта;

— период времени, превышающий период кредитования (инвестирования внешеним инвестором) на 1 год (требование банков);

— период времени эксплуатации группы основных средств с максимальным сроком службы. В таком случае в течение горизонта планирования осуществляется разработка не только начальных вложений в создание внеоборотных активов, но и вложений по замене той их части, срок эксплуатации которых менее горизонта планирования.

Проект, как и любая финансовая операция, т.е. операция, связанная с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает денежные потоки(потоки реальных денег).

Денежный поток ИП— это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

• притоком,равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

• оттоком,равным платежам на этом шаге;

• сальдо (активным балансом, эффектом),равным разности между притоком и отто­ком.

Денежный потокобычно состоитиз (частичных) потоков от отдельных видов дея­тельности.

• денежного потока от инвестиционной деятельности;

• денежного потока от операционной деятельности;

• денежного потока от финансовой деятельности.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

• к оттокамотносятся капитальные вложения, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды (см. следующий раздел);

• к притокам— продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании про­екта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Для денежного потока от операционной деятельности:

• к притокамотносятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;

• к оттокам— производственные издержки, налоги.

К финансовой деятельностиотносятся операции со средствами, внешними по отноше­нию к ИП, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственно­го (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств.

Для денежного потока от финансовой деятельности:

• к притокамотносятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлечен­ных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска пред­приятием собственных долговых ценных бумаг;

• к оттокам— затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости — на выплату диви­дендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте. Соответствующая информация разрабатыва­ется и приводится в проектных материалах в увязке с разработкой схемы финансирования проекта.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозныхили дефлированныхценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки.

Текущиминазываются цены, заложенные в проект без учета инфляции

Прогнозныминазываются цены, ожидаемые (с учетом инфляции)на будущих шагах расчета.

Дефлированныминазываются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фикси­рованного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах.Рекомендуется учитывать де­нежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте и затем дефлироватъ, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте. По расчетам, пред­ставляемым в государственные органы, итоговой валютой считается валюта Российской Федерации. При необходимости по требованию, отраженному в задании на расчет эффек­тивности ИП, денежные потоки выражаются также и в дополнительной итоговой валюте.

В настоящих Рекомендациях используются:

• денежные потоки ИП;

• денежные потоки для отдельных участников проекта.

Наряду с денежным потоком при оценке ИП используется также накопленный денеж­ный поток —поток, характеристики которого: накопленный приток,накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.

Приступая к изучению данной темы, важно запомнить, что все важнейшие показатели, используемые в макроэкономическом анализе, принципиально разделяются на три группы: потоки, запасы (активы) и показатели экономической конъюнктуры.

Целесообразно вспомнить, что измеренные в определенный момент времени – переменные запаса (например, количество занятых в народном хозяйстве на определенную дату; совокупная величина богатства домашних хозяйств страны на определенную дату; накопленный капитал; государственный долг). Переменные потока – измеряются количеством в единицу времени (например, количество населения в стране, ежедневно вступающего в трудоспособный возраст и выходящего из него; сбережения и инвестиции; бюджетный дефицит).

Обратите внимание на то, что между запасами и потоками в экономике существует взаимосвязь: изменения в одних величинах, как правило, сопровождаются соответствующими изменениями в других. При определенных обстоятельствах показатели запасов и потоков могут изменяться независимо друг от друга. Различие между потоками и запасами состоит в том, что первые отражают передачу ценностей субъектами друг другу в процессе экономической деятельности, вторые – накопление и использование ценностей субъектами. Общая макроэкономическая взаимосвязь между потоками и запасами отражается в бюджете каждого макроэкономического субъекта: все потоки расходов и доходов, с одной стороны, и изменения в составе имущества, т.е. запасов – с другой. Модель народнохозяйственного кругооборота можно представить как совокупность движения бюджетов макроэкономических субъектов.

Важно подчеркнуть, что основными потоковыми величинами выступают ВВП и ВНД.

ВВП (валовой внутренний продукт) измеряет стоимость конечной продукции, произведенной резидентами данной страны за определенный период времени .

Более глубокое понимание исследуемой категории требует раскрытия содержания таких понятий, как валовой, конечные и промежуточные товары и услуги, резиденты.

Конечные товары и услуги – это те, которые используются на конечное потребление, накопление и экспорт. Стоимость промежуточных товаров и услуг, израсходованных в процессе производства (сырье, материалы, топливо и др.) не включаются в состав ВВП. Термин «валовой» в определении ВВП означает, что при его исчислении из состава не вычитается потребление основного капитала (амортизация). Резиденты – все экономические единицы (предприятия, домашние хозяйства) независимо от их национальной принадлежности и гражданства, имеющие центр экономического интереса на экономической территории данной страны (занимаются производственной деятельностью или проживают в стране не менее года). Обратите внимание на то, что в отличие от географической территории экономическая не включает в себя территориальные анклавы других стран (посольства, военные базы и т.п.), но содержит анклавы данной страны, расположенные на территории других стран .

Важно подчеркнуть, что при расчете ВВП не учитываются непроизводительные сделки, которые не являются результатом производства:

1) трансфертные платежи (передаточные платежи). Государственные трансфертные платежи – пособия по безработице, помощь инвалидам и нетрудоспособным, соцобеспечение. Частные трансфертные платежи – разовые выплаты из частных фондов, стипендии частных лиц и т.д. То есть это выплаты, преследующие социальные цели, а не плата за полезные товары и услуги. В обмен на трансфертный платеж не поступает никакая продукция;

2) сделки с ценными бумагами. Так как это только обмен бумажными активами, не предполагающий увеличение текущей продукции;

3) продажа поддержанных вещей, которые были учтены в момент производства.

Также не учитываются операции, которые трудно или невозможно учесть: работа домохозяек, доходы теневого бизнеса и т.д.

Обратите внимание, что для расчета ВВП используются три метода:

1) по добавленной стоимости (производственный метод). ВВП по существу является понятием добавленной стоимости. Для экономики в целом сумма всей добавленной стоимости должна быть равна стоимости конечных товаров и услуг. Следует подчеркнуть, что в России в настоящее время наиболее доступной и оперативной информацией являются данные о производстве товаров и услуг, собираемые Государственным комитетом по статистике на базе статистической отчетности предприятий, поэтому основным методом расчета ВВП является производственный метод;

2) расчет ВВП по расходам или по производству (или по конечному использованию), т.е. сумма всех расходов, необходимых для того, чтобы выкупить на рынке весь объем производства. При расчете ВВП по расходам речь идет фактически о совокупном спросе на произведенный ВВП. Учитываются:

— С – личные потребительские расходы (на товары длительного пользования, текущее потребление, на услуги, но не включают расходы на покупку жилья);

— G – государственные закупки товаров и услуг (для нужд государства: строительство, содержание дорог, школ, армии и т.д.). Не входят трансфертные платежи;

— I – валовые инвестиции (производственные капиталовложения или инвестиции в основные производственные фонды (затраты фирм на приобретение новых производственных предприятий и оборудования), инвестиции в жилищное строительство, инвестиции в запасы (необходимо подчеркнуть, что рост запасов учитывается со знаком +, уменьшение -). Чистые инвестиции увеличивают запас капитала в экономике. Важно запомнить, что термин «инвестиции» употребляется в макроэкономике в строго определенном смысле. Он означает затраты на новое строительство или покупку нового оборудования. Приобретение ценных бумаг с точки зрения макроэкономики не относится к инвестициям, так как здесь речь идет не о создании новых, а о перераспределении уже существующих активов, переходе их от одного владельца к другому;

— NX чистый экспорт (сальдо экспорта и импорта) .

ВВП = C+I+G+NX (2)

Приведенное уравнение часто называют основным макроэкономическим тождеством.

Следует запомнить, что различие между составляющими ВВП базируется главным образом на различии между типами покупателей, осуществляющих эти затраты, а не различии покупаемых благ и услуг. Так, автомобиль, купленный домашним хозяйством, включается в компонент «потребительские расходы» (С); если же он приобретен фирмой – это часть инвестиций в основные фонды и т.п. Исключение составляют инвестиции в жилищное строительство, которые включаются в ВВП без деления на составляющие в зависимости от того, кто осуществил эти инвестиции – домашние хозяйства, фирмы или государство.

Среди компонентов ВВП самым большим обычно бывает потребительские расходы, а самым изменчивым – инвестиционные расходы.

В СНС при исчислении ВВП по расходам кроме указанных компонентов учитываются: расходы на конечное потребление некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства (профсоюзов, политических партий, научных обществ и т.д., главной функцией которых является оказание нерыночных услуг своим членам и др. домашним хозяйствам); в составе инвестиционных расходов выделяют чистое потребление ценностей – предметов, служащих не для производственных или потребительских целей, а для сохранения стоимости; сюда относятся драгоценные металлы, антиквариат, коллекции, ювелирные изделия, которые ранее учитывались в составе потребительских расходов;

3) расчет ВВП по доходам или по поступлениям (или по распределительному способу). Суммируются первичные доходы, выплаченные из давленной стоимости производственными единицами-резидентами. Статьи расчета:

— оплата труда наемных работников (заработная плата, надбавки, доплаты и т.д.), отчисления работодателей на социальное страхование;

— налоги на производство и импорт за вычетом субсидий (чистые косвенные налоги): НДС, акцизы, налги на продажи, налоги на землю, здания, фонд оплаты труда;

— валовая прибыль и валовые смешанные доходы или чистая прибыль и чистые смешанные доходы плюс потребление основного капитала (амортизация).

Валовая прибыль и валовые смешанные доходы представляют собой часть валовой добавленной стоимости, которая остается у производителей после вычета расходов, связанных с оплатой труда наемных работников и уплатой налогов на производство и импорт. Данный компонент доходов показывает прибыль, полученную от производства, до вычета доходов от собственности. Рента, проценты и другие доходы от собственности выплачиваются в ходе дельнейшего распределения первичных доходов.

Обратите внимание на то, что в СНС доходами от собственности считают доходы, возникающие в результате предоставления в ссуду или сдачи в аренду финансовых и материальных непроизводственных активов, в том числе земли, другим хозяйствующим единицам для использования в производстве (проценты, дивиденды и аналогичные доходы владельцев финансовых активов; рента, полученная владельцами земли и ее недр, сдаваемых в аренду другим единицам; реинвестированные доходы от прямых иностранных инвестиций).

Смешанными называют доходы некорпоративных предприятий, принадлежащих домашним хозяйствам (индивидуально или совместно с другими лицами), — мелких магазинов, ферм и др. В таких предприятиях применяется труд самих владельцев или членов их домашних хозяйств, а доход этих предприятий содержит элемент оплаты труда, который не может быть отделен от дохода владельца или предпринимателя.

Налоги на производство и импорт (косвенные налоги) в новой версии СНС рассматриваются как первичные доход органов государственного управления. Налоги на доходы и собственность не рассматриваются как первичные доходы, а трактуются как перераспределительные платежи.

Необходимо подчеркнуть, что ВВП рассчитанный по доходам и расходам (в принципе любым из трех методов) должен иметь одно и тоже значение. То есть, денежный доход, полученный от производства продукции данного года = ВВП = объему расходов на покупку товаров и услуг, произведенных в данном году. Из приведенных методов расчета ВВП чаще всего используется производственный и метод конечного использования (их применяют большинство стран ЕС). Выбор определяется наличием надежной информационной базы.

Для учета первичных доходов, полученных резидентами данной страны в связи с их участием в производстве как ВВП данной страны, так и ВВП других стран, используется показатель ВНД.

ВНД (валовой национальный доход) – совокупность первичных доходов, полученных резидентами в результате их участия в производстве и от собственности. Первичные доходы – это доходы, поступившие хозяйствующим субъектам в порядке первичного распределения добавленной стоимости: прибыль, смешанные доходы, доходы от собственности, оплата труда, налоги на производство и импорт за вычетом субсидии.

Обратите внимание, что различия между ВВП и ВНД состоят в следующем. Если ВВП измеряет поток конечных товаров и услуг, то ВНД – поток первичных доходов, полученных резидентами. С количественной точки зрения ВНД отличается от ВВП на сальдо первичных доходов, полученных из-за границы, т.е. разницу между доходами наших резидентов, полученными из-за границы, и доходами резидентов, переданными за границу из данной страны (выплаченными резидентами данной страны нерезидентами). Эту разницу называют также «чистыми доходами из-за границы» .ВНД равен сумме ВВП и сальдо первичных доходов из-за границы. В закрытой экономике ВНД равен ВВП. В открытой экономике ВНД отличается от ВВП величиной чистых факторных доходов (ЧФД) из-за рубежа. ВНД больше ВВП, если доходы собственников факторов, применяемых за рубежом, превышают доходы иностранцев от применения принадлежащих им факторов производства в экономике данной страны. Уровень валового выпуска, который обеспечивается в условиях полной занятости, называется уровнем естественного выпуска.

Следующим важным макроэкономическим показателем является ЧВП (чистый внутренний продукт). Он определяется как разница между ВВП и амортизационными отчислениями, начисленными за год. Это показатель чистого годового объема производства товаров и услуг.

Необходимо учитывать, что показатель ЧВП имеет существенный недостаток: он несет в себе искажения, которые вносит в структуру рыночных цен государство. Без вмешательства государства сумма рыночных цен всех товаров без остатка раскладывается на факторные доходы домашних хозяйств. Однако государство, вводя косвенные налоги, с одной стороны, и предоставляя фирмам субсидии – с другой, фактически способствует завышению рыночных цен в первом случае и занижению – во втором. Аналогично определяется и показатель ЧНД.

При изучении данной темы, важно остановиться и на таком показателе, как личный доход – это совокупный доход, выплачиваемый индивидам до выплаты налогов, т.е. здесь учитываются доходы которые заработаны, а также доходы, которые получены, но не являются результатом трудовой деятельности (например, трансфертные платежи).

ЛД = ЧНД – взносы населения в социальную систему страхования – косвенные налоги — налоги на прибыли корпораций – нераспределенная прибыль корпораций – процентные доходы от бизнеса + трансфертные платежи + личные доходы, полученные в виде процента (в том числе и по государственному долгу).

Если от суммы личного дохода вычесть сумму индивидуальных налогов, то может быть получен следующий показатель – личный располагаемый доход или доход после уплаты налогов.

ЛРД выступает в двух основных формах: потребление (С) и сбережения (S).

Таким образом, равенство между располагаемым и личным доходами возможно в том случае, если отсутствуют индивидуальные налоги (например, подоходный налог). Так как налоги изымаются государством (соответствующими органами), то при полном невмешательстве государства в экономическую деятельность субъектов экономики личный доход будет равен располагаемому доходу.

Еще один вариант равенства рассматриваемых показателей – «теневая» экономика, нелегальная деятельность. Нелегальная (теневая) экономика — сфера, в которой экономическая деятельность осуществляется вне рамок закона, т.е. сделки совершаются без использования закона, правовых норм и формальных правил хозяйственной жизни. Теневая экономика всегда и везде рассматривается как «обходная» («запасная») экономика, возникающая из-за давления государства в виде государственной регламентации, сбора налогов и их «неправильного» (с точки зрения граждан) использования. Чем сильнее фактическая практика отличается от нормативных ожиданий граждан, тем крупнее масштабы теневой экономики.

Можно напомнить структуру нелегальной (теневой) экономики:

1) неформальная экономика — производство и потребление товаров и услуг в рамках домашних хозяйств;

2) неофициальная экономика, которая имеет следующие подвиды:

а) легальная — деятельность, скрываемая или приуменьшаемая для минимизации налогов;

б) нелегальная — занятие легальной деятельностью без официального оформления (патентов, лицензий);

в) криминальная — деятельность по предоставлению товаров и услуг, запрещенных законом.

В итоге целесообразно раскрыть содержание обобщающего макроэкономического показателя, которым является чистое экономическое благосостояние (ЧЭБ), характеризующее качество и уровень жизни населения в целом.

В мировой практике ЧЭБ используется в качестве дополнения к ВВП. Объем ЧЭБ определяется посредством дополнения ВВП товарами и услугами теневой экономики; работой на дому, осуществляемой самостоятельно, увеличением времени на досуг и вычитания расходов на устранение последствий загрязнения окружающей среды. Важно подчеркнуть, что этот показатель был введен в связи с тем, что показатель ВВП не дает полной характеристики экономического благосостояния .

Финансовые потоки — это движение денежных (финансовых) средств, которые выступают как система финансово-экономических отношений в процессе продвижения товарно-материальных и нематериальных ценностей (услуги, оборотные средства, нематериальные активы и т.п.). Это целевое целенаправленное распределение финансовых ресурсов в финансовой системе организации.

Финансовые потоки обращаются как во внутренней среде организации (подразделения предприятия, склады, цеха и т.д.), так и во внешней среде (контрагенты фирмы).

Анализ финансовых потоков предприятия производится в программе ФинЭкАнализ в блоках:

  • Анализ движения денежных средств,
  • Анализ финансовой устойчивости,
  • Анализ финансовых результатов.

Управление финансовыми потоками

Финансовый менеджмент, как целостная система управления финансовыми потоками компании, включает следующие базовые элементы:

  • общие принципы управления корпоративными финансами,
  • финансовые методы,
  • финансовые инструменты,
  • организационную структуру системы управления финансами,
  • финансовые показатели коммерческой деятельности компании.

Управление финансовыми потоками компании основано на следующих принципах:

  • хозяйственной самостоятельности, состоящий в самостоятельности решений в корпоративных финансах с учетом существующего законодательства;
  • самофинансирования, означающий приоритет собственных источников финансирования;
  • ответственности за результаты хозяйственной деятельности, предусматривающий штрафы за нарушение договорных обязательств, расчетной дисциплины, налогового законодательства;
  • заинтересованности в ведении коммерческой деятельности, выражающийся в возможности компании извлекать прибыль и зависящий от государственной экономической политики, прежде всего, налогового законодательства;
  • экономической эффективности, состоящий в достижении устойчивого и растущего превышения доходов над расходами компании;
  • создания финансовых резервов, предназначенных для защиты компании от финансовых рисков, возникающих в результате колебаний рыночной конъюнктуры и ошибок при проведении государственной экономической политики;
  • финансового контроля, заключающийся в проверке законности, целесообразности и результативности финансовых потоков компании.

На практике эти принципы управления финансовыми потоками компании применяются одновременно и распространяются на все области корпоративных финансов. Принципы создают основу для разработки и использования финансовых методов управления корпоративными финансовыми потоками. Представляют собой конкретные способы, приемы, модели, обеспечивающие это управление. К основным из них относятся:

  • финансовый учет,
  • финансовый анализ,
  • финансовое планирование,
  • финансовый контроль.

1. Финансовый учет, как метод управления финансовыми потоками компании. Представляет собой учетные процедуры, отражающие состояние и движение имущества, обязательств, доходов и расходов компании на основе свершившихся фактов хозяйственной жизни. Результат финансового учета — финансовая информация о финансовых потоках и финансовом положении компании, сгруппированная по специально предусмотренным правилам в виде отчетных форм.

Финансовый учет в российских компаниях строится на основе международных стандартов финансовой отчетности (МСФО). К требованиям МСФО относятся полнота, достоверность, прозрачность финансовой отчетности. По этим требованиям финансовая отчетность российских компаний включает три базовые формы:

  • бухгалтерский (финансовый) баланс,
  • отчет о прибылях и убытках,
  • отчет о движении денежных средств компании.

2. Финансовый анализ, являясь методом управления финансовыми потоками компании, заключается в:

  • оценке эффективности финансовых потоков,
  • оценке финансово-хозяйственной деятельности компании за прошедший период,
  • определении путей улучшения работы компании в перспективе.

Финансовый анализ проводится на основе данных финансового учета компании и источников, характеризующих внешнюю среду. К основным видам финансового анализа относятся:

  • экспресс-анализ (предназначен для получения экстренного общего представления о финансовых потоках и текущем финансовом состоянии компании),
  • комплексный финансовый анализ (предназначен для глубокой, комплексной оценки всех аспектов финансовой деятельности компании),
  • ориентированный финансовый анализ (предназначен для оценки отдельных аспектов финансовой деятельности компании, например состояния кредиторской задолженности).

Методы финансового анализа:

  • горизонтальный (сравнение денежных потоков во времени),
  • вертикальный (определение структурного влияния отдельных финансовых потоков на финансовый результат деятельности компании),
  • сравнительный (сопоставление финансовых потоков компании с финансовыми потоками аналогичных компаний),
  • метод финансовых коэффициентов (основан на расчете относительных показателей ликвидности, деловой активности, финансовой устойчивости, рентабельности компании).

Для анализа финансовых потоков компании используются прямой и косвенный методы. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам бухгалтерского учета компании. Косвенный метод базируется на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах.

3. Финансовое планирование, выступая как метод управления финансовыми потоками компании, представляет собой процесс оптимизации этих потоков в перспективе. Цели этого процесса:

  • установление соответствия между наличием финансовых ресурсов компании и потребностью в них,
  • выбор источников формирования и выгодных вариантов использования финансовых ресурсов.

Финансовое планирование представляет систему долгосрочных, текущих и оперативных планов:

  • В долгосрочном финансовом плане определяются ключевые финансовые параметры развития компании, разрабатываются стратегические изменения в движении финансовых потоков.
  • В текущем финансовом плане все разделы плана развития компании увязываются с финансовыми показателями, определяется влияние финансовых потоков на производство, продажу, конкурентоспособность компании в текущем периоде.
  • Оперативный финансовый план включает краткосрочные тактические действия — составление и исполнение платежного и налогового календаря, кассового плана на месяц, декаду, неделю.

В корпоративном финансовом планировании ключевую роль играет бюджет компании. Бюджет компании — форма учета денежных средств, предназначенных для достижения целей компании. Общий бюджет компании это систем бюджетов, каждый из которых балансирует отдельные направления работы компании.

Бюджет компании начинается с бюджета продаж продукции на рынке, а заканчивается бюджетным балансом, характеризующим изменения в имущественном и финансовом состоянии компании при условии выполнения запланированных в предыдущих бюджетах хозяйственных и финансовых операций.

4. Финансовый контроль, как метод управления финансовыми потоками компании, заключается в выявлении отклонений реальных финансовых потоков от стандартов эффективности или нарушений в запланированном движении финансовых потоков компании. Отклонения и нарушения проявляются в формах:

  • отсутствие денежных средств на расчетном счете компании,
  • чрезмерные объемы запасов сырья и готовой продукции на складе,
  • замедление темпов снижения себестоимости,
  • нарушения в структуре источников финансового обеспечения или выполнении финансовых обязательств и др.

Контроль за финансовыми потоками компании включает государственный, внутренний, аудиторский и общественный контроль:

  • Государственный контроль направлен на выявление, предупреждение и пресечение ошибок и злоупотреблений в финансовых потоках между компанией и государственными органами, и прежде всего, в налоговых потоках.
  • Внутренний контроль охватывает конкретные хозяйственные и финансовые операции компании на основе учетных документов. Объекты внутреннего финансового контроля — основные и оборотные средства, денежные доходы и резервы компании, себестоимость и прибыль, движение денежных документов и др.
  • Аудиторский контроль проводится независимыми аудиторами или аудиторскими организациями, которые проверяют финансовую отчетность, платежно-расчетную документацию, налоговые декларации и другие финансовые обязательства на соответствие нормативным актам, действующим в Российской Федерации. Заверенная независимыми аудиторами отчетность о финансовых потоках компании — надежный источник информации для внешних пользователей при принятии решений о вложении инвестиций в данную компанию, предоставлении ей кредитов, купле или продаже ценных бумаг компании и др.
  • Общественный контроль за корпоративными финансовыми потоками осуществляют контрагенты компании, кредиторы, инвесторы, конкуренты, средства массовой информации.

На основе методов управления финансовыми потоками компании используют разнообразные финансовые инструменты. Финансовые инструменты — финансовые активы или пассивы, покупаемые и продаваемые компанией на рынке. Финансовый инструмент представляет собой контракт, отражающий договорные отношения между контрагентами. В результате контракта у одного контрагента возникает финансовый актив, а у другого — финансовое обязательство. Финансовые инструменты подразделяют на первичные и производные от них (деривативы):

  • Первичные финансовые инструменты — это кредиты, займы, ценные бумаги (акции, облигации, чеки, векселя и др.), валюта, драгоценные металлы.
  • К основным производным финансовым инструментам относятся фьючерсы, форварды, свопы и др. Каждый из них имеет множество разновидностей.

С развитием финансового рынка сфера использования производных финансовых инструментов быстро расширяется. Это объясняется тем, что финансовые деривативы способны учесть разнообразные экономические интересы многочисленных участников финансового рынка. Они активно используются для спекулятивных операций, страхования, купли-продажи реальных активов.

Реализация принципов, методов и инструментов управления финансовыми потоками осуществляется организационной структурой компании. Она представляет собой совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих структурных подразделений. Для крупных компаний характерно выделение самостоятельной финансовой службы, возглавляемой вице-президентом компании по финансам или финансовым директором.

Финансовая служба, как правило, включает бухгалтерию и финансовый отдел. Бухгалтерия под руководством главного бухгалтера непрерывно ведет финансовый, управленческий и налоговый учет, осуществляет контроль за движением имущества и выполнением обязательств, проводит их инвентаризацию. В западной практике руководитель бухгалтерии называется контролером. Финансовый отдел под руководством главного финансового менеджера выполняет следующие основные функции:

  • финансовое обеспечение стратегии развития компании,
  • разработка ее бюджета,
  • финансовое и налоговое планирование,
  • управление капиталом,
  • выработка финансовой политики компании,
  • экспертиза и оценка финансовой деятельности.

В западной практике эти функции выполняет казначей. Финансовая служба тесно связана с другими структурными подразделениями компании (отделом маркетинга, отделом труда и управления персоналом и др.).

Эффективность управления финансовыми потоками компании определяется с помощью финансовых показателей, среди которых выделяют показатели платежеспособности, финансовой устойчивости и рентабельности компании:

  • Платежеспособность компании — это способность компании выполнить полностью и вовремя краткосрочные обязательства своими финансовыми ресурсами.
  • Финансовая устойчивость компании — состояние финансовых ресурсов компании, которое обеспечивает ее развитие на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности.
  • Рентабельность компании — показатель, характеризующий эффективность использования материальных, трудовых и денежных средств, прибыльность финансово-хозяйственной деятельности компании. Обеспечить рентабельную работу компании за счет роста производительности труда, снижения издержек и повышения качества продукции — задача №1 любой компании.

Далее:

  • финансовое состояние,
  • финансовые ресурсы,
  • финансовый отчет,
  • финансовое положение,
  • финансовая деятельность,
  • финансовое обязательство,
  • финансовые расходы,
  • финансовые результаты предприятия,
  • финансовый цикл,
  • финансовое прогнозирование,
  • запас финансовой прочности.

Страница была полезной?

Еще найдено про финансовые потоки

  1. Анализ финансовых потоков консолидированной группы компаний Исходящие финансовые потоки характеризуются совокупностью выплат оттоков денежных средств участниками группы за определенный период времени по масштабу обслуживания финансово-хозяйственной деятельности финансовые потоки классифицируются на консолидированный финансовый поток финансовые потоки головной компании финансовые потоки дочерней компании Финансовые потоки головной компании аккумулируют входящие
  2. Стратегический управленческий учет финансовых потоков — важное направление стратегического управленческого учета Финансовый поток от финансовой деятельности 6. Отношение к организации 6.1. Внешний финансовый поток 6.2. Внутренний финансовый
  3. Анализ финансовых потоков предприятий черной металлургии Денежный поток по финансовой деятельности состоит из поступлений и выплат связанных с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной
  4. Совершенствование модели финансовой отчетности по МСФО Финансовая деятельность денежный поток по финансовым активам денежный поток по финансовым обязательствам Налог на прибыль Налог на прибыль
  5. Разъяснение алгоритма вычисления свободного денежного потока фирмы и свободного денежного потока собственникам на примере публичной финансовой отчетности В Предупреждение ошибок в оценке инвестиционных проектов формулировки денежных потоков Финансовый менеджмент 2013. № 6 в которой разъяснялись различные виды денежных потоков алгоритм их
  6. Анализ денежных потоков коммерческой организации по данным отчета о движении денежных средств Чистый денежный поток от финансовой деятельности -40 -100,0 90 128,6 130 228,6 -225,0 -325,0 4. Результативный чистый
  7. Регламент, который позволит оптимизировать оборотный капитал холдинга БДЦС включать встречные обязательства не предусмотрев финансовых потоков Все взаимозачеты необходимо проводить по факту исполнения БДДС Каждый встречный финансовый поток юридического
  8. Управление финансовыми потоками в холдинговых структурах Ведь чем больше зависимых компаний в составе холдинга чем больше филиалов и представительств тем сложнее налогообложение финансовые потоки тем больше существует рисков для структуры компаний Финансовая система холдинговых структур достаточно сложна
  9. Методика анализа консолидирования денежного отчета о движении денежных средств Денежные потоки от финансовой деятельности Приобретение долей неконтролирующих акционеров 2066 171 Дивиденды выплаченные акционерам 6874 1012
  10. Содержание понятия финансовое состояние коммерческой организации Денежная сфера представляет собой систему денежных потоков т е систему денежного обеспечения и обслуживания экономики где все денежные потоки -финансовые кредитные потоки денежного обращения -являются основой движения денег Т М Ковалева 2, с
  11. Инструменты снижения процентных ставок как способ увеличения стоимости фирмы В самом простом случае когда будущие финансовые потоки постоянны формула сводится к сумме бесконечно убывающей геометрической прогрессии Разумеется на практике не
  12. Мониторинг и анализ состояния и движения денежных средств предприятия на основе бухгалтерской отчетности Денежные потоки от финансовых операций В свою очередь во всех разделах денежные потоки делятся на две
  13. Формирование денежных потоков в отчёте о движении денежных средств Например уплата процентов — это денежный поток от текущих операций а возврат основной суммы долга — денежный поток от финансовых операций При погашении кредита обе указанные части могут выплачиваться одной суммой Денежные
  14. Актуальные вопросы управления денежными потоками Ю И Организация и управление денежными потоками от финансовой деятельности компании
  15. Анализ взаимосвязи чистой прибыли и чистого денежного потока ДПф — денежный поток от финансовой деятельности Текущая страховая деятельность проявляется в бухгалтерском балансе страховой организации через приросты
  16. Пути воспроизводства и повышения эффективности использования основных фондов предприятия Им соответствуют денежный поток от текущих операций денежный поток от инвестиционных операций и денежный поток от финансовых операций Текущая деятельность — это основная деятельность предприятия зарегистрированная в уставе В
  17. Совершенствование учетно-аналитического обеспечения управления денежными потоками Им соответствуют денежный поток от текущих операций денежный поток от инвестиционных операций и денежный поток от финансовых операций Текущая деятельность — это основная деятельность предприятия зарегистрированная в уставе В
  18. Экономическая прибыль предприятия В случае измерения увеличения стоимости предприятия в отчетном прошедшем периоде и оценки на этой основе качества работы менеджмента данный метод не даст справедливого результата поскольку не учитывает в финансовых потоках результаты нерационально используемого имущества В модели EVA экономической прибыли это найдет отражение в
  19. Финансирование через механизм лизинга: за и против Рассмотрено каким образом формируются финансовые потоки при лизинге оценено их влияние на формирование налоговой базы по налогам на прибыль
  20. Использование модели денежных потоков при анализе риска ликвидности лизинговых компаний Что касается операционной деятельности то для удобства восприятия предлагается операционный поток разбить на входящие финансовые потоки формирущие доходную часть деятельности и исходящие связанные с оттоком денежных средств Разницу между

ОПРЕДЕЛЕНИЕ «Входящего денежного потока»

Любая валюта, которую компания или физическое лицо получает посредством проведения транзакции с другой стороной. Входящий денежный поток может включать в себя доходы от продаж, полученные посредством бизнес-операций, возмещения, полученные от поставщиков, финансовые операции и суммы, выигранные в ходе судебных разбирательств.

ОТКЛЮЧЕНИЕ «Входящий денежный поток»

Любые положительные денежные поступления на банковский счет предприятия. Когда продавец оплачивает от своего работодателя за потраченное время, это входящий денежный поток для сотрудника. И наоборот, этот платеж работнику представляет собой исходящий денежный поток для работодателя. Когда продавец успешно завершает продажу клиентам, это представляет собой и входящий денежный поток для компании.
Также рассмотрим компанию, проходящую через раунд долгового финансирования. Когда компания выпускает облигации, они заимствуют деньги, которые необходимо будет погасить в будущем (с интересом). Однако в то время, когда облигация продается, компания получает наличные деньги, что делает ее входящим денежным потоком для компании. Когда облигация будет погашена позже, это исходящий денежный поток для компании.

Записи созданы 8837

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Похожие записи

Начните вводить, то что вы ищите выше и нажмите кнопку Enter для поиска. Нажмите кнопку ESC для отмены.

Вернуться наверх