Репо сделка

Репо – это вид операций, достаточно широко распространенный на рынке кредитования. Суть сделки заключается в том, что заемщик обязуется продать активы кредитору, а через определенное время выкупить их по оговоренной цене. В этой статье мы поговорим о том, какие существуют виды операций репо, о рисках, сопровождающих данный вид сделок, а также рассмотрим некоторые моменты, касающиеся юридического и налогового регулирования сделок репо.

Содержание

Что такое сделки репо простыми словами

РЕПО (расшифровка аббревиатуры представляет собой сокращение английских слов Repurchase Agreement – «соглашение о выкупе») – это сделка кредитования под залог каких-либо ценностей. Как правило, объектом залога для таких операций выступают ценные бумаги. Операции репо широко применяются в банковской сфере. Главным отличием от банковского кредита является то, что репо – это сделка с переходом права собственности.

Цель операций

Для заемщика цель данной операции – получить нужную сумму денег на определенный срок. При этом он имеет в собственности имущество, которое можно предоставить в качестве залога. Целью кредитора является получение прибыли от разницы между ценами покупки и последующей продажи ценных бумаг.

Условия договора репо предусматривают заключение сделки, состоящей из двух частей:

  1. Покупка ценных бумаг текущей датой.
  2. Форвардный контракт на эти инструменты через определенный срок.

Итак, сделки репо – что это такое простыми словами? По сути, это покупка активов с обязательством их обратной продажи.

Правовое и налоговое регулирование

Сделки репо регулируются следующими нормативно-правовыми актами:

  • ст. 51.3 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ;
  • ст. 454 Гражданского кодекса РФ.

Дополнительные нормативные акты выпускаются Минфином, ФНС, а также Федеральной службой по финансовым рынкам.

Налоги по сделкам репо начисляются согласно ст. 214.3 Налогового кодекса РФ. Объект налогообложения возникает в момент обратной продажи (выкупа) имущества и представляет собой разницу между ценой покупки и ценой продажи. Если результат положительный, эта разница подлежит отнесению на доходы. Если отрицательный – в расходы, но с учетом ограничения в размере ставки рефинансирования Центробанка, увеличенной в 2 раза.

Роль российского совета репо

Центральный совет РЕПО РФ создан в 2006 году при поддержке ЦБ РФ и ММВБ как частное социальное объединение. Главными целями совета являются:

  • разработка нормативных актов, регламентирующих ведение операций репо;
  • создание механизма налогообложения, стимулирующего развитие рынка репо.

Способ обеспечения исполнения обязательства

Представляется очевидным, что обязательства по сделке репо могут быть исполнены двумя способами. Первый – это деньги, возвращаемые кредитору, то есть, выкуп предмета залога. Второй способ – это продажа кредитором залогового имущества третей стороне, в случае неисполнения заемщиком условий договора.

Виды

Сделки репо различаются по нескольким параметрам. В зависимости от цели договора репо операции могут быть следующих видов:

  • прямое репо – продажа с обязательством выкупа;
  • обратное репо – покупка с обязательством последующей продажи.

По срокам операции репо подразделяются следующим образом:

  • однодневные – обе части сделки проводятся в течение одного дня;
  • репо овернайт (overnight) – вторая часть сделки совершается на следующий день;
  • открытые – это операции, срок по которым не установлен договором.

По способу заключения сделок операции могут быть:

  • биржевыми;
  • внебиржевыми.

Репо на бирже проводится с участием брокеров, которые выступают от имени контрагентов. Внебиржевые сделки проводятся участниками самостоятельно.

Также существует особый вид операций репо, для которых одной стороной сделки является Центробанк. Второй стороной могут выступать кредитные организации, заключившие соответствующее соглашение с ЦБ РФ. Такие сделки заключаются на аукционной основе.

Аукцион репо ЦБ РФ проводится по ценным бумагам из Ломбардного списка Банка России. Устанавливается диапазон дисконта (разницы между рыночной ценой актива и ценой сделки) с указанием минимального и максимального значений, а также сроки действия договоров.

Аукцион репо может проводиться как в рублях, так и в иностранной валюте – долларах США или евро. Валютное репо используется для повышения валютной ликвидности в случае ее дефицита: Центробанк поддерживает коммерческие банки, пополняя их валютные резервы. Этот инструмент использовался в период кризиса 2014 года.

Аукционы могут проводиться как с участием Центробанка, так и на межбанковском рынке.

Существенные условия договора репо

Главными условиями договора являются требования к ценным бумагам:

  • вид (например, акции или облигации), а также ценные бумаги, выпущенные в наличной или безналичной формах;
  • тип (например, акции «голубых фишек» или второго эшелона);
  • количество.

В зависимости от сроков сделки, которые были перечислены выше, в договоре должна быть отражена ставка репо. Это определенный процент, который получит кредитор после продажи ценных бумаг по второй части сделки.

К примеру, по условиям 1 части сделки акции были приобретены за 375 000 руб. (5 000 $ или 145 000 грн.). Во второй части договора предусмотрен выкуп этих ценных бумаг за 412 500 руб. (5 500 $ или 159 500 грн.). В этом случае ставка будет равна 10 % (500/5000*100).

Участники рынка, играющие на понижение, применяют операции депо, обратные сделкам репо: обратная продажа осуществляется по пониженному курсу. В расчете ликвидности необходимо сделать выбор между депо (сделки с использованием заемных ценных бумаг) и репо (сделки с использованием заемных денежных средств). В целом, при спокойной ситуации на рынке операции репо применяются чаще, а депо более актуальны в периоды экономических потрясений: трейдер продает ценные бумаги, чтобы через короткий промежуток времени приобрести их дешевле.

Объект и форма договора

Объектом договора является предмет залога. Это могут быть ценные бумаги следующих видов:

  • акции и облигации российских и иностранных эмитентов;
  • инвестиционные паи;
  • клиринговые сертификаты участия.

Договор составляется в количестве экземпляров, равном количеству участников сделки, по одному экземпляру для каждой стороны.

Субъектный состав

Субъектами договора являются продавец и покупатель. Если одной из сторон договора является физическое лицо, то второй стороной может быть только юридическое лицо, являющееся брокером, дилером, кредитной организацией или профессиональным участником рынка ценных бумаг.

Законодательством не предусмотрено совершение сделок репо с ценными бумагами между двумя физическими лицами, за исключением случаев, когда от имени физического лица выступает брокер.

Права и обязанности сторон

Права и обязанности продавца

  1. Продавец обязуется передать покупателю ценные бумаги, свободные от обязательств перед третьими лицами.
  2. В случае существенного изменения цены договором может быть предусмотрена выплата компенсационного взноса. Этот пункт актуален для долгосрочных сделок репо или для краткосрочных сделок с ценными бумагами, которые характеризуются высокой волатильностью.
  3. Если в течение действия договора ценные бумаги, переданные согласно первой части сделки, были конвертированы в другие, то может быть предусмотрена передача покупателю иных ценных бумаг. Однако это условие должно быть зафиксировано в договоре.

Права и обязанности покупателя

  1. Покупатель обязуется передать продавцу во второй части сделки ценные бумаги, не обремененные обязательствами перед третьими лицами.
  2. Договор может предусматривать запрет на совершение сделок с предметом договора в течение срока действия. Это ограничение должно быть зафиксировано на счете репо покупателя.
  3. В случае изменения цены также могут быть предусмотрены компенсационные выплаты продавцу.
  4. Обязательства по договору могут быть исполнены покупателем досрочно, если данное условие определено договором.

Генеральные соглашения по сделкам репо

Существует генеральное соглашение, содержащее условия, установленные саморегулируемой организацией НФА (Национальной Фондовой Ассоциации) для заключения договоров репо. Данный документ распространяется на весь рынок ценных бумаг.

Генеральное соглашение должно соответствовать Примерным условиям, которые являются обязательными:

  1. Порядок заключения договоров репо.
  2. Существенные условия договора.
  3. Порядок исполнения обязательств.
  4. Правовой статус контрагентов.
  5. Механизм разрешения споров по договору.
  6. Проведение верхней и нижней переоценки.

Из международных соглашений по операциям репо следует отметить следующие:

  • General Master Repurchase Agreement;
  • Global Master Repurchase Agreement.

Исполнение договора репо

Надлежащее исполнение условий договора происходит в момент получения покупателем, определенным во второй части договора, ценных бумаг в документарной форме или в момент зачисления на счет депо либо внесения записи в реестр владельцев ценных бумаг.

Обязательства могут быть выполнены путем проведения взаимозачета, а также при помощи уполномоченных лиц (брокера, депозитария или клиринговой организации).

Досрочное исполнение

Законодательство предусматривает возможность досрочного исполнения договора в случае наступления форс-мажорных обстоятельств либо неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств одной из сторон перед другой стороной или третьими лицами.

Отличия сделки репо от других хозяйственных договоров

Основное отличие сделки репо от других типов договоров – это то, что происходит изменение права собственности при передаче предмета залога. Рассмотрим другие отличия.

Отличия от договора залога

При проведении операции репо предмет залога является собственностью кредитора, то есть лица, который предоставляет продавцу необходимые денежные средства. В случае невыполнения продавцом условий второй части договора (отказ или невозможность выкупить предмет залога обратно) кредитор, по сути, ничем не рискует. Он может продать ценные бумаги, являющиеся его собственностью, третьим лицам за любую цену. Вместе с тем, обязательства по договору репо регулируются законодательными актами, предусматривающими ответственность сторон за уклонение от исполнения обязательств.

Отличие от кредитования под залог ценных бумаг

Здесь основные отличия следующие:

  1. Право собственности на ценные бумаги, опять-таки, переходит к кредитору. При этом ценные бумаги не передаются в банк, как это происходит в случае кредитования.
  2. Кредиты под залог могут предоставлять только кредитные организации, а договор репо может быть заключен с любым участником фондового рынка.
  3. Кредит может предоставляться только деньгами, а при сделке репо возможен обмен ценными бумагами.

Отличия от своп контракта

Своп контракт – это договор, согласно которому продается финансовый инструмент с одновременным принятием обязательства выкупить его через определенный срок по оговоренной цене. На первый взгляд, такие же условия содержит и договор репо. Однако существуют некоторые отличия:

  1. Цены в договоре репо являются фиксированными. В своп контракте цены могут изменяться (операции своп чаще всего проводятся с применением плавающей процентной ставки). И не факт, что своп будет положительным, потому как на результат может влиять множество факторов (курсы валют, размер ключевой ставки Центробанка и др.).
  2. В отличие от свопа, операции репо с ценными бумагами являются разновидностью кредитования. Разница между ценой продажи актива и выкупной ценой — прибыль кредитора, то есть, проценты за кредит.
  3. При проведении операций своп не происходит обмена активами, а просто выплачивается разница между ценой, зафиксированной в контракте, и рыночной стоимостью актива на момент расчетов.

Стоимость сделки

Перечислим основные расходы, возникающие при проведении сделки:

  • комиссия брокера, взимаемая от суммы первой части сделки;
  • для заемщика – стоимость процента, уплачиваемого кредитору (разница в ценах продажи и покупки);
  • налоги.

Два последних пункта рассмотрим более подробно.

Налоги

Налогообложение операций репо регулируется ст. 214.3 НК РФ.

Для покупателя налоговой базой по налогу на прибыль признается разница между ценой реализации ценных бумаг по второй части договора и ценой их приобретения по первой части. Если по результатам сделки получен убыток, то сумма убытка относится на расходы.

Для продавца ценных бумаг ситуация обратная: на расходы относится разница между ценами на активы. Если же по итогам сделки получена прибыль, сумма прибыли образует налоговую базу. Рассмотрим налогообложение на конкретном примере.

Пример налогообложения

АО «Альфа» имеет на балансе 100 акций номинальной стоимостью 1000 руб. каждая. Для пополнения оборотных средств компания заключает договор репо с ПАО «Кредит» на сумму 180000 руб.

Согласно второй части договора, ООО «Альфа» принимает на себя обязательства выкупить акции через 11 месяцев за 200000 руб.

Расчет налоговой базы для ООО «Альфа» с бухгалтерскими проводками и суммами исчисленного налога:

1 часть договора:

  1. Получен краткосрочный заем: Д 51 «Расчетный счет» К 66.03 «Краткосрочные займы» – 180000 руб.
  2. Акции переведены из портфеля в репо: Д 76.10 «Расчеты по ценным бумагам» К 58.03 «Финансовые вложения» – 100000 руб.
  3. Начислена комиссия брокеру: Д 91.02 «Внереализационные расходы» К 76.05 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» – 3000 руб.
  4. Оплачена комиссия брокеру: Д 76.05 К 51 – 3000 руб.

2 часть договора:

Итого налоговая база у продавца будет уменьшена на комиссию брокеру и сумму процентов – 3000+20000=23000 руб. Сумма экономии по налогу на прибыль составит: 23000*20 %=4600 руб.

ПАО «Кредит» является кредитной организацией и применяет особый план счетов. Однако порядок налогообложения и ставки по налогу на прибыль для таких организаций аналогичны. Налоговая база будет равняться сумме полученных процентов – 20000 руб. Сумма налога на прибыль составит: 20000*20 %=4000 руб.

Дисконт

Дисконт – это разница между рыночной стоимостью актива и суммой прямого репо, т.е. первой части договора. Возвращаясь к приведенному выше примеру, предположим, что стоимость акций на рынке на момент заключения сделки составляет 250000 руб. Это минимизирует риск невыполнения второй части договора, т.к., если бы акции на момент обратного выкупа упали в цене, кредитор бы мог остаться в убытке.

В нашем случае дисконт составляет 70000 руб. (250000-180000).

Риски при сделках

Из предыдущего пункта мы узнали, что при падении рыночной цены активов в период действия договора кредитор несет риск убытка. Как минимизировать риски?

Управление рисками и дисконт

Величина дисконта зависит от категории ценной бумаги: для высоколиквидных инструментов дисконт, как правило, ниже. И, наоборот, для акций второго эшелона кредитором устанавливается высокий размер дисконта с целью обезопасить себя от убытков.

Компенсационные взносы

Этот инструмент управления рисками применяется при заключении долгосрочных договоров репо. Предположим, что сделка заключается на 3 года. Первая часть договора исполнена, акции переданы кредитору. К концу второго года происходит стремительное падение стоимости ценных бумаг. В таком случае заимодавец может понести убыток от сделки. Чтобы застраховать себя, в договоре прописывается пункт о выплате кредитору определенной суммы компенсации в случае существенного изменения рыночной цены.

Компенсационные взносы может получить и продавец, если цена актива, напротив, резко возрастет в период действия договора.

Что такое внебиржевые сделки РЕПО

Внебиржевыми называются сделки репо, которые заключаются между двумя контрагентами напрямую, без привлечения биржевого брокера. Другое название таких операций – ОТС репо.

Как заработать на репо частным инвесторам, если на бирже торгуют крупные организации? Заключив внебиржевую сделку репо с профессиональным участником рынка ценных бумаг, можно продать купленные на бирже акции по договору репо, а на вырученные деньги приобрести другие ценные бумаги. Продав их через некоторое время на пике роста цен, можно закрыть сделку и получить прибыль.

В чем смысл

В отличие от кредита под залог ценных бумаг, внебиржевое репо – это более быстрый способ получения денег без подготовки объемного пакета документов, который, как правило, требуется для оформления кредита.

В чем выгода

Для продавца внебиржевое репо привлекательно тем, что не нужно подтверждать платежеспособность, как это требуется для оформления кредитного договора. Достаточно иметь в собственности ценные бумаги. Для кредитора выгода ОТС репо в том, что активы переходят в собственность, и в случае невыполнения условий второй части договора покупатель сможет распорядиться ими по своему усмотрению.

Банковское кредитование юридических лиц посредством сделок РЕПО

Для компаний, нуждающихся в дополнительных оборотных средствах, операции репо могут быть разновидностью кредитования. При этом компания может вернуть активы, имеющиеся на балансе, после закрытия сделки. Единственным условием является наличие ценных бумаг, которые банк принимает в репо.

Стандартные условия кредитования

  • валютой договора могут являться рубли, доллары или евро;
  • срок – до 1 года;
  • минимальная сумма займа – 400000 руб.;
  • принимаются ценные бумаги российских и иностранных компаний.

Пример

Компания располагает акциями в количестве 1000 штук стоимостью 500 руб. за штуку. Итоговая балансовая стоимость – 500000 руб.

Рыночная стоимость этих ценных бумаг составляет 800 руб. за штуку. Кредитор согласен приобрести их с дисконтом в 10 %, то есть по 720 руб. за акцию.

Заемщик получает денежные средства в размере 720000 руб., а при закрытии сделки он обязан выплатить кредитору 750000 руб.

Таким образом, стоимость кредита составит 30000 руб.

Преимущества и недостатки операций репо

Итак, обобщим плюсы и минусы операций репо.

Основные преимущества сделок репо для продавца

  • быстрое получение денег;
  • нет необходимости подтверждать платежеспособность и предоставлять залог;
  • отсутствие налоговой базы по НДС при реализации ценных бумаг;
  • процент ниже, чем при кредитном договоре.

Недостатки:

  • не все типы ценных бумаг могут быть приняты в репо;
  • преобладают короткие сроки совершения сделок;
  • риск изменения цены.

Основное преимущество кредитора, как уже было сказано, — возможность реализации предмета залога. А недостатком может являться изменение рыночной цены в сторону уменьшения.

Пример сделки

Примеры сделок репо уже были приведены выше. Для разнообразия приведем пример в иностранной валюте.

Компания «ИмпортЭкс» имеет на балансе 200 акций европейской компании на сумму 90000€. Для валютного контракта требуются средства в размере 100000€. Рыночная стоимость акций на момент оформления договора – 130000€.

Заключен договор валютного репо с банком «Развитие бизнеса» на сумму 100000€. Средства зачислены на счет компании. Условия исполнения обязательств по второй части: выкуп акций за 120000€ через 10 месяцев.

Однако через полгода после заключения договора рыночная стоимость ценных бумаг снизилась и составила 110000€. Какая из сторон в этом случае понесет убытки?

Фактически, в убытке не останется ни одна из сторон, и вот почему.

Продавец когда-то приобретал акции за 50000€, а кроме того, получил необходимые денежные средства. Так что здесь имеет место лишь упущенная выгода, да и то это вопрос спорный – ранее можно было бы продать ценные бумаги за 130000€, но при этом продавец бы лишился их навсегда. А так он получил их обратно, пусть и по цене ниже рыночной.

Покупатель же заплатил за акции 100000€, так что тоже в убытке не остался. А вот если бы активы подешевели вдвое и стоили бы 65000€, при этом продавец отказался бы выкупать их обратно, тогда убытки кредитора могли составить как минимум 35000€ (100000-65000).

Сделки репо – удобный и широко применяемый на рынке ценных бумаг механизм кредитования. В отличие от стандартного займа под залог имущества, операции репо характеризуются более простым оформлением, быстрым получением денег и минимальными рисками. Однако такие сделки заключаются преимущественно на короткий срок, что не всегда удобно для участников рынка.

Налогообложение операций репо достаточно простое: прибыль облагается налогом, а убытки и комиссии за брокерское обслуживание принимаются в расходы.

Сделки репо могут применяться частными инвесторами для реинвестирования. Однако нужно обладать достаточным опытом, чтобы прогнозировать рост ценных бумаг в ближайшем будущем и минимизировать риски путем применения дисконта и компенсационных взносов.

В обеспечение кредита в качестве объекта залога заемщиком могут быть представлены различного рода ценные бумаги: акции, облигации, краткосрочные казначейские обязательства, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты. Причем к залогу принимаются как именные ценные бумаги, так и на предъявителя, при этом составляется договор залога ценных бумаг .

В практике работы зарубежных коммерческих банков одинаковое развитие получили и краткосрочные и долгосрочные ссуды под ценные бумаги. Предоставление долгосрочных ссуд под ценные бумаги определяется наличием у банка ресурсов долгосрочного характера. Кроме того, они связаны со значительным риском, поскольку за время пользования ссудой рыночная цена принятых в обеспечение ценных бумаг может существенно измениться, и в случае непогашения ссуды банк понесет убытки, связанные с падением рыночного курса ценных бумаг. Поэтому кредитные договоры на такие ссуды часто включают множество дополнительных условий, защищающих права банка в случае изменения курса ценных бумаг.

Учитывая экономическую ситуацию в России, отсутствие развитого рынка ценных бумаг, инфляционные процессы, отечественные коммерческие банки не рискуют предоставлять долгосрочные ссуды под ценные бумаги. К тому же они страдают нехваткой для этих целей кредитных ресурсов долгосрочного характера. В связи с этим в настоящее время в практике работы коммерческих банков находят применение только краткосрочные ссуды под ценные бумаги. Причем кредиты банки предоставляют под залог как своих ценных бумаг, так и сторонних эмитентов.

Залог ценных бумаг сторонних эмитентов производится на условиях заклада с передачей этих ценных бумаг банку. Получателем кредита может быть любое платежеспособное предприятие, которому на правах собственности принадлежат ценные бумаги внешних эмитентов, т.е. других предприятий, банков, а также государства.

Перед выдачей ссуд под ценные бумаги сторонних эмитентов банк должен принять во внимание ряд факторов:

1) качество закладываемых ценных бумаг (т.е. подлинность и платежеспособность в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг»);

2) возможность реализации ценных бумаг на вторичном рынке как объектов залога (например, по условиям выпуска не подлежат реализации на фондовой бирже ценные бумаги паевых обществ и АО закрытого типа);

3) платежеспособность банка, фирмы, ОАО и других органов, выпустивших ценные бумаги (чем выше их репутация или чем стабильнее выплачиваемый по ценным бумагам доход, тем устойчивее курс ценных бумаг и выше их реализуемость);

4) наличие у ценных бумаг рыночной стоимости, т.е. их котировки на фондовой бирже.

Для получения ссуды заемщик представляет в банк заявление на выдачу ссуды под ценные бумаги с приложением реестра закладываемых в банк бумаг по следующей примерной форме (табл. 3.1).

При положительном решении вопроса о выдаче ссуды составляются кредитный договор и договор о залоге. Заклад именных ценных бумаг оформляется актом приема-передачи.

Размер кредита, выдаваемого под залог ценных бумаг, устанавливается в определенном проценте от их залоговой стоимости. Этот процент определяется степенью риска для банка по каждой ценной бумаге, выступающей в качестве обеспечения кредита. Так, в частности, на практике объем ссуды, выдаваемой под залог государственных ценных бумаг, устанавливается в размере 90 % их залоговой стоимости; под банковские акции, зарегистрированные на фондовой бирже, он может колебаться на уровне 70 – 80 %, а под котируемые ценные бумаги предприятий – на уровне 60 – 70 % их залоговой цены.

Таблица 3.1

Реестр на залог ценных бумаг в обеспечение кредитов

Наименование ценной бумаги Наименование эмитента Номер ценной бумаги Номинальная стоимость Фактическая курсовая стоимость на день заключения договора

При непогашении заемщиком задолженности по ссуде в установленный срок заложенные в обеспечение кредита ценные бумаги в установленном порядке переходят в собственность банка. Банк может эти бумаги оставить за собой либо продать их по действующему курсу и погасить ссуду клиента.

Процедура оформления кредитов под залог ценных бумаг, эмитированных самим банком-кредитором (акций, облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов), более проста, чем под ценные бумаги сторонних эмитентов. Это связано с тем, что банк не производит их оценки, не анализирует их ликвидность – они ему заранее известны. Он должен только удостовериться в их подлинности и платежеспособности.

К основным документам, которые должны быть оформлены для выдачи кредитов под залог ценных бумаг банка-кредитора, относятся:

при залоге депозитных и сберегательных сертификатов:

1) акт приема-передачи ценных бумаг в залог и на хранение банку;

2) договор о залоге;

3) уведомление бухгалтерии об обременении вкладных сертификатов залогом (с целью невыплаты по ним средств их держателям до полного выполнения обязательств, вытекающих из кредитного договора, обеспечением которого они служат);

при залоге акций банка-кредитора:

1) выписка из реестра акционеров банка или акт приема-передачи сертификата акций (самих акций) банку;

2) договор о залоге акций;

3) залоговое распоряжение держателю реестра акционеров банка.

При залоге ценных бумаг, как внешних эмитентов, так и банка-кредитора в наличной форме кредитный отдел дает распоряжение бухгалтерии банка о помещении их на хранение в кладовую банка с оприходованием на внебалансовом счете № 91202, а сумм залога на счете № 91303 «Ценные бумаги, принятые в залог по выданным кредитам». При погашении кредита, выданного под залог ценных бумаг, дается распоряжение бухгалтерии о списании в расход перечисленных выше ценностей и документов по учтенным внебалансовым счетам, а также распоряжение держателю реестра о прекращении залога и, следовательно, о снятии запрета на проведение действий по этим ценным бумагам, связанным с продажей, погашением, дарением, завещанием, в связи с полным выполнением обязательств, вытекающих из кредитного договора, обеспечением которого они являлись.

Контрольные вопросы по теме:

1. Какие виды профессиональной деятельности могут осуществлять банки на рынке ценных бумаг?

2. Чем брокерская деятельность отличается от дилерской?

3. В чем сущность андеррайтинга?

4. Какие ценные бумаги может выпускать коммерческий банк?

5. Что такое операция РЕПО?

ДОГОВОР N _____ РЕПО

г. _______________ «__»__________ ____ г. __________________________, именуем__ в дальнейшем Продавец <*>, в лице (наименование организации) ____________________________, действующ__ на основании ___________________, (должность, фамилия, имя, (Устава, положения, отчество) доверенности) с одной стороны, и ______________________________, именуем__ в дальнейшем (наименование организации) Покупатель, в лице ______________________________, действующ__ на основании (должность, фамилия, имя, отчество) ____________________________________, с другой стороны, заключили настоящий (Устава, положения, доверенности) Договор о нижеследующем:

<*> Договор репо, подлежащий исполнению за счет физического лица, может быть заключен, если одной из сторон по такому договору является брокер, дилер, депозитарий, управляющий, клиринговая организация или кредитная организация либо если указанный договор репо заключен брокером за счет такого физического лица.

ПРЕДМЕТ ДОГОВОРА

1.1. Продавец обязуется в срок, установленный п. 1.4 настоящего Договора, передать в собственность Покупателю следующие ценные бумаги <**>: — вид ценной бумаги: _________________________________________________; (акция, облигация, казначейское обязательство, депозитный сертификат и др.)

— категория (тип) ценной бумаги: ______________________________;

— эмитент: ____________________________________________________;

— адрес эмитента: _____________________________________________;

— государственный номер выпуска: ______________________________;

— орган государственной регистрации: __________________________;

— номера ценных бумаг: ________________________________________;

— номинальная стоимость ценной бумаги: ____ (__________) рублей;

— гарантированный дивиденд (процент) по ценной бумаге: ____ (__________) процентов;

— официальная дата выплаты дивидендов (процентов): ____________;

— количество: ____ (__________) штук;

— цена одной ценной бумаги: ____ (__________) рублей;

— цена прямой сделки: ____ (__________) рублей;

— цена обратной сделки: ____ (__________) рублей;

— регистратор: ________________________________________________;

— сведения об обременении: ____________________________________,

а Покупатель обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную Договором денежную сумму.

В дальнейшем Покупатель обязуется в срок, установленный п. 1.4 настоящего Договора, передать ценные бумаги в собственность Продавца, а Продавец обязуется принять ценные бумаги и уплатить за них определенную Договором денежную сумму.

<**> В соответствии с п. 2 ст. 51.3 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» ценными бумагами по договору репо могут быть эмиссионные ценные бумаги российского эмитента, инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда, доверительное управление которым осуществляет российская управляющая компания, акции или облигации иностранного эмитента и ценные бумаги иностранного эмитента, удостоверяющие права в отношении ценных бумаг российского и (или) иностранного эмитента.

В соответствии с п. 3 ст. 51.3 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» условие договора репо о ценных бумагах может быть согласовано путем определения требований к таким ценным бумагам, а также их количества. При этом в договоре репо должно быть предусмотрено, какой стороне указанного договора предоставлено право выбора ценных бумаг, подлежащих передаче по первой части договора репо. Условие договора репо о количестве ценных бумаг может быть согласовано путем установления порядка определения количества ценных бумаг.

В соответствии с п. 4 ст. 51.3 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» условие договора репо о цене ценных бумаг считается согласованным, если стороны согласовали цену ценных бумаг, передаваемых по первой и второй частям договора репо, или порядок ее определения.

1.2. Для регистрации перехода права собственности Покупатель представляет следующую информацию на бланке анкеты зарегистрированного в реестре лица:

— фамилия, имя, отчество;

— гражданство;

— вид, номер, серия, дата и место выдачи документа, удостоверяющего личность, а также наименование органа, выдавшего документ;

— год и дата рождения;

— место проживания (регистрации);

— адрес для направления корреспонденции (почтовый адрес);

— ИНН;

— форма выплаты доходов по ценным бумагам (наличная или безналичная форма);

— при безналичной форме выплаты доходов — банковские реквизиты;

— способ доставки выписок из реестра (письмо, заказное письмо, курьером, лично у регистратора).

1.4. Ценные бумаги по прямой сделке передаются в срок до ____________.

Ценные бумаги по обратной сделке передаются в срок до ____________.

1.5. Обязанность по передаче ценных бумаг считается исполненной в момент вручения документарных ценных бумаг (вариант: в случае передачи бездокументарных ценных бумаг или документарных ценных бумаг с обязательным централизованным хранением: с момента их зачисления на лицевой счет приобретателя в реестре владельцев ценных бумаг или на счет депо приобретателя).

1.6. Продавец обязан передать Покупателю ценные бумаги свободными от любых прав третьих лиц, за исключением случая, когда Покупатель согласился принять ценные бумаги, обремененные правами третьих лиц.

Неисполнение Продавцом этой обязанности дает Покупателю право требовать расторжения Договора, если не будет доказано, что Покупатель знал или должен был знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги.

1.7. Покупатель обязан передать Продавцу ценные бумаги свободными от любых прав третьих лиц, за исключением случая, когда во исполнение первой части Договора Покупатель получил ценные бумаги, обремененные правами третьих лиц.

1.8. Покупатель обязан передать Продавцу по второй части Договора ценные бумаги того же эмитента (лица, выдавшего ценные бумаги), удостоверяющие тот же объем прав, в том же количестве, что и ценные бумаги, переданные покупателю по первой части Договора.

1.9. В случае если ценные бумаги, переданные по первой части Договора, были конвертированы, во исполнение второй части Договора Покупатель передает Продавцу ценные бумаги, в которые были конвертированы ценные бумаги, переданные по первой части Договора.

1.10. (Договором может быть предусмотрено иное) Покупатель вправе до исполнения обязательства по передаче ценных бумаг по второй части Договора потребовать от Продавца передать взамен ценных бумаг, полученных по первой части Договора, или ценных бумаг, в которые они конвертированы, иные ценные бумаги. В этом случае Покупатель обязан вместо ценных бумаг, полученных им по первой части Договора, передать по второй части Договора ценные бумаги, полученные в результате такой замены.

1.11. (Договором может быть предусмотрено иное) Продавец вправе до исполнения обязательства по передаче ценных бумаг по второй части Договора передать Покупателю взамен ценных бумаг, переданных по первой части Договора, или ценных бумаг, в которые они конвертированы, иные ценные бумаги. В этом случае покупатель обязан вместо ценных бумаг, полученных им по первой части Договора, передать по второй части Договора ценные бумаги, полученные в результате такой замены.

1.12. (Договором может быть предусмотрено иное) Одна сторона или каждая из сторон в случае изменения цены переданных ценных бумаг, а также в следующих случаях: ________________________________________________________ (случаи, предусмотренные договором) обязана уплачивать другой стороне денежные суммы и (или) передавать ценные бумаги.

В этом случае цена ценных бумаг, подлежащих передаче по второй части Договора, и (или) их количество увеличиваются с учетом суммы денежных средств (количества ценных бумаг), уплаченных Покупателем (переданных Продавцом) в соответствии с настоящим пунктом, и уменьшаются с учетом суммы денежных средств (количества ценных бумаг), полученных Покупателем (Продавцом) в соответствии с настоящим пунктом.

1.13. (Договором может быть предусмотрено иное) Основаниями для досрочного исполнения обязательств по второй части Договора, в том числе в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения одной стороной Договора обязательств перед другой стороной по иным Договорам, заключенным между ними, либо неисполнения или ненадлежащего исполнения одной из сторон договора обязательств по договорам, заключенным с иными лицами.

1.14. В случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств по второй части Договора одной из сторон или обеими сторонами обязательства прекращаются при наличии одного из следующих условий:

1) Покупатель уплатил денежные средства (передал ценные бумаги, иное имущество) в сумме (количестве), равной (равном) превышению стоимости ценных бумаг, иного имущества и денежных средств, обязательства по передаче которых не исполнены Покупателем, а также суммы неустойки, если такая неустойка предусмотрена Договором, над суммой денежных средств (стоимостью ценных бумаг, иного имущества), обязательства по передаче которых не исполнены Продавцом, а также суммой неустойки, если такая неустойка предусмотрена Договором;

2) Продавец уплатил денежные средства (передал ценные бумаги, иное имущество) в сумме (количестве), равной (равном) превышению суммы денежных средств (стоимости ценных бумаг, иного имущества), обязательства по передаче которых не исполнены Продавцом, а также суммы неустойки, если такая неустойка предусмотрена Договором, над стоимостью ценных бумаг, иного имущества и денежных средств, обязательства по передаче которых не исполнены Покупателем, а также суммой неустойки, если такая неустойка предусмотрена Договором;

3) стоимость ценных бумаг, иного имущества и денежных средств, обязательства по передаче которых не исполнены каждой из сторон, а также суммы неустоек, если такие неустойки предусмотрены Договором, равны. Порядок определения стоимости ценных бумаг, используемой при прекращении обязательств сторон Договора в соответствии с настоящим пунктом, устанавливается дополнительным соглашением сторон.

1.15. (Договором может быть предусмотрено иное) Обязательства по этому Договору прекращаются, если стоимость переданных ценных бумаг становится больше ________ рублей, или меньше _______ рублей, или равной им. Прекращение обязательств в указанном случае допускается при наличии одного из условий, предусмотренных подпунктами 1 — 3 пункта 1.14 Договора.

1.16. (Договором может быть предусмотрено иное) Покупатель обязан не совершать сделок с переданными ценными бумагами. В этом случае указанное ограничение прав Покупателя подлежит фиксации по лицевому счету или счету депо Покупателя в порядке, установленном нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

1.17. Клиринговая организация (брокер или депозитарий, иное лицо), привлекаемая к исполнению Договора — _____________________________________. (полное наименование, ИНН, адрес)

Данное лицо на основании соглашений со сторонами:

— определяет сумму денежных средств (количество ценных бумаг), подлежащих передаче;

— предъявляет сторонам требования, предусмотренные Договором;

— осуществляет действия, необходимые для совершения операций по счету депо, на котором учитываются ценные бумаги, право распоряжения которыми ограничено в соответствии с пунктом 1.16 Договора;

— совершает иные действия, необходимые для осуществления прав и исполнения обязанностей каждой из сторон.

ПОРЯДОК РАСЧЕТОВ

2.3. Оплата осуществляется в следующей форме: ______________________.

ОТВЕТСТВЕННОСТЬ СТОРОН

3.1. Продавец гарантирует Покупателю:

— Продавец является собственником ценных бумаг;

— нет запрета на отчуждение ценных бумаг;

— на момент продажи нет права преимущественной покупки ценных бумаг иными лицами.

При нарушении настоящего условия Продавец выплачивает Покупателю штраф в размере _____% от цены ценных бумаг.

3.3. В случае просрочки перерегистрации ____________ на имя Покупателя Продавец уплачивает штраф в размере _____% от цены ценных бумаг.

3.4. Покупатель гарантирует Продавцу на момент обратной продажи:

— он будет являться собственником ценных бумаг;

— не будет запрета на отчуждение ценных бумаг;

— на момент продажи не будет права преимущественной покупки ценных бумаг иными лицами.

При нарушении настоящего условия Покупатель выплачивает Продавцу штраф в размере ____% от цены ценных бумаг.

3.6. В случае просрочки перерегистрации ____________ на имя Продавца Покупатель уплачивает штраф в размере _____% от цены ценных бумаг.

ПОРЯДОК РАССМОТРЕНИЯ СПОРОВ

4.1. Стороны принимают все меры по урегулированию спора путем переговоров.

4.2. При невозможности решения спора мирным путем он разрешается в судебном порядке.

СРОК ДЕЙСТВИЯ ДОГОВОРА

5.1. Срок действия договора начинается с даты его подписания и заканчивается «__»__________ ____ г.

5.2. Договор составлен в двух экземплярах, имеющих равную юридическую силу, по одному для каждой из сторон.

ЮРИДИЧЕСКИЕ АДРЕСА, РЕКВИЗИТЫ И ПОДПИСИ СТОРОН

Продавец: Покупатель: _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ _______________________________ Продавец: Покупатель: _______________________________ _______________________________ М.П. М.П.

Хочу разобраться в сделках РЕПО. Никогда не имел с ними дело, но интересно понять, как этот инструмент работает. Мне лучше понимается на примере созданных моделей в excel, так как там можно проследить взаимосвязь ячеек в формулах и через это разобраться в механизме работы инструмента.

Выкладываю на суд разбирающейся в вопросе общественности модель РЕПО excel, а также краткое описание этого инструмента. Цель:

1. Проверить мое понимание инструмента. Откорректировать, дополнить.

2. Помочь другим разобраться в вопросе (тем, кто как и я не знаком с РЕПО).

Для начала краткое описание:

РЕПО – это по сути краткосрочный заём под залог ценных бумаг (ЦБ).

Одна сторона (сторона А) хочет получить деньги в займы и продает свои ЦБ по оговоренной цене (рыночная цена минус дисконт) с условием обратного выкупа по заранее оговоренной цене (цена продажи плюс ставка репо) и оговоренной дате стороне Б.

Другая сторона (сторона Б) хочет заработать проценты на своих свободных деньгах, поэтому даёт свои деньги в заём, покупая ЦБ у стороны А (рыночная цена минус дисконт) и продавая их позже этой же стороне А по более высокой цене (цена продажи плюс ставка репо).

Это описание сделки прямого РЕПО.

Есть 2 типа РЕПО (repurchase agreement):

Прямое РЕПО (direct repo) – сделка продажи ЦБ с обязательством их обратной покупки.

(сторона А получает заём у стороны Б)

Обратное РЕПО (reverse repo) – сделка покупки ЦБ с обязательством их продажи.

(сторона А даёт заём стороне Б)

Упрощенная схема прямого РЕПО (Сторона А получает кредит от стороны Б)

/>

Цели РЕПО:

— Управление ликвидностью, перераспределения свободных денег между участниками денежного рынка. При избыточной ликвидности можно дать взаймы через РЕПО. При нехватке ликвидности, деньги можно привлечь на денежном рынке через сделку РЕПО.

Преимущества сделок РЕПО:

— Заемщик получает кредит на существенно более простых условиях, чем при классическом банковском кредитовании. (нет оценки кредитоспособности заемщика и требований к кредитной истории);

— Кредитор освобождается от риска заемщика и оценки кредитоспособности. В случае отказа заемщика в оплате, кредитор реализует залог, купленный с дисконтом от рыночной цены. Риск только в ликвидности залога и изменении рыночной цены;

— ЦБ почти всегда имеют достаточно высокую ликвидность и поэтому наиболее привлекательны для компании, выступающей в роли кредитора.

— Быстрота заключения сделки и расчетов по сделке;

— Обороты по peaлизации ценных бумаг в отличие от продажи иных видов активов освобождены от обложения НДС (подп. 12 п. 2 ст. 149 НК РФ);

— Оформить куплю-продажу ценных бумаг на предъявителя с юридической точки зрения гораздо проще, чем будущую покупку и продажу некоторых видов имущества.

Особенности сделок РЕПО:

— Все прибыли/убытки по ЦБ (изменение курса, дивиденды и пр.) лежат на собственнике и не переходят к контрагенту, который их купил для последующего возврата. Купоны/дивиденды, которые фактически выплачиваются эмитентом в течение срока сделки, передаются продавцу ЦБ (изначальному владельцу) или сумма по второй части сделки уменьшается на размер купонов/дивидентов. (39-ФЗ, статья 51.3, п.13);

— Право собственности на обеспечение в течение срока сделки принадлежит кредитору;

— В течение срока РЕПО можно истребовать дополнительное обеспечение;

— Возможность замены ценных бумаг в обеспечении (39-ФЗ, статья 51.3, п.11, п.12);

— Сделки РЕПО дают возможность использовать эффект рычага и повышать доходность облигаций (на полученные деньги от продажи облигаций в РЕПО, покупаются новые облигации и когда закрывается вторая часть сделки, то эти облигации продаются с НКД. В итоге доход складывается из НКД от купленных на заемные деньги облигаций, НКД от вернувшихся из РЕПО облигаций за минусом ставки РЕПО, которая ниже чем ставка купона облигации). Формула доходности будет выглядеть так: Доходность=(ставка купона*2)-ставка репо;

— Существуют сделки РЕПО с открытым сроком (возможность исполнения по требованию).

Записи созданы 8837

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Похожие записи

Начните вводить, то что вы ищите выше и нажмите кнопку Enter для поиска. Нажмите кнопку ESC для отмены.

Вернуться наверх