Специализированное общество проектного финансирования («СОПФ») – относительно новый инструмент для российского рынка, цель его использования – повысить качество облигационного займа. Такой инструмент отлично вписывается в структуру инфраструктурных проектов, реализуемых на базе концессионного соглашения или соглашения о государственно-частном партнерстве. В чем же его особенности и преимущества?
Локализация рисков
По своей сути СОПФ – это проектная компания (SPV). Мы уже отвечали на вопрос, почему важно создавать отдельную проектную компанию для участия в ГЧП-проекте. Отличие СОПФ от обычной SPV в ограниченной правоспособности:
- СОПФ может иметь только гражданские права, соответствующие целям и предмету деятельности, определенным в его уставе, и нести связанные с этой деятельностью обязанности.
- На СОПФ накладываются и другие ограничения – оно может создаваться только путем учреждения, не вправе уменьшать свой уставный капитал, проводить добровольную реорганизацию и т.д.
Иными словами, деятельность СОПФ ограничена исключительно финансированием и реализацией отдельного проекта, а юридическая возможность брать на себя обязательства вне проекта исключается. Такой подход существенным образом повышает инвестиционную привлекательность проекта.
Как работает СОПФ
Финансирование проекта с использованием СОПФ осуществляется путем выпуска облигаций. При этом СОПФ аккумулирует на себе денежные требования по обязательствам, которые возникнут при реализации проекта, — такие требования являются обеспечением по облигациям СОПФ.
Схема направления финансовых потоков в случае структурирования проекта с использованием СОПФ может реализовываться в двух базовых вариантах:
- Концессионер / частный партнер сам является СОПФ. В этом случае он самостоятельно выпускает облигации под залог прав требования по обязательствам, которые возникнут в связи с реализацией проекта (например, права требования по предоставлению бюджетного финансирования, права требования к потребителям).
- Концессионер / частный партнер и СОПФ не совпадают: частная сторона может уступить СОПФ имеющиеся у нее права требования по соглашению, получив взамен привлеченное СОПФ финансирование.
